源于美國次貸危機的全球金融海嘯，其產(chǎn)生的原因是多方面的，歸結(jié)起來，主要有以下幾點：

    （一）從根本上講，金融海嘯是美國實體經(jīng)濟(jì)長期失衡的集中反映

    長期以來，美國經(jīng)濟(jì)增長模式以“高消費、高負(fù)債”為主要特征，居民儲蓄率偏低，在美元主導(dǎo)的國際貨幣體系下，美國實體經(jīng)濟(jì)失衡通過經(jīng)常項目持續(xù)逆差和資本項目資金流入得以緩解。但隨著美國政府赤字和居民債務(wù)的不斷增加，這種經(jīng)濟(jì)模式越來越難以為繼，再加上美國虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹，超過了實體經(jīng)濟(jì)的承受能力，經(jīng)濟(jì)的脆弱性加大，抵御內(nèi)外部沖擊的能力下降。一旦經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就容易導(dǎo)致金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。在這次危機中，這一點表現(xiàn)得尤其明顯，先是房價下降引起債務(wù)償付風(fēng)險，進(jìn)而導(dǎo)致金融市場的流動性危機和金融機構(gòu)的連鎖破產(chǎn)，并迅速蔓延至實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，造成經(jīng)濟(jì)衰退。

    （二）美國宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤是金融海嘯的直接原因

    從2000年開始，在貿(mào)易逆差和軍費開支猛增的背景下，美國的外貿(mào)狀況和財政狀況持續(xù)惡化，美聯(lián)儲和布什政府為避免經(jīng)濟(jì)下滑，采取寬松的財政和貨幣政策，長期維持低利率，造成流動性泛濫，直接推動房地產(chǎn)價格迅速上漲，經(jīng)濟(jì)泡沫化的風(fēng)險日益明顯。2004年初，美聯(lián)儲開始加息周期，連續(xù)１７次上調(diào)利率，借款人難以承受房貸負(fù)擔(dān)，違約現(xiàn)象逐漸增多，房價開始下跌，一些提供次貸的金融機構(gòu)相繼出現(xiàn)財務(wù)危機。2007年夏，長期積聚的風(fēng)險集中釋放，美國次貸危機終于全面爆發(fā)。

    （三）金融機構(gòu)過于寬松的貸款條件和過度的金融創(chuàng)新是金融海嘯的重要誘因

    由于市場競爭激烈，許多放貸機構(gòu)片面追求業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)利潤的快速增長，忽視風(fēng)險管理，盲目降低貸款條件，甚至編造虛假信息，使不合格借款人的借貸申請得以通過。在信貸市場風(fēng)險不斷上升的同時，資產(chǎn)證券化過程中的杠桿交易產(chǎn)生風(fēng)險放大效應(yīng)，次貸這一單一市場的風(fēng)險通過各種復(fù)雜的金融衍生品擴散到整個金融體系，并在全球化加速的背景下迅速傳遞到世界各主要金融市場，最終演變?yōu)橄�卷全球的金融海嘯。

    （四）金融監(jiān)管體系存在重大缺陷是金融海嘯的制度根源

    長期以來，美國奉行自由市場經(jīng)濟(jì)，過于相信市場的自我約束和自我調(diào)整能力，主觀上造成了金融監(jiān)管的缺失和松懈。自實行混業(yè)經(jīng)營以來，美國金融市場發(fā)展迅速，金融創(chuàng)新層出不窮，產(chǎn)品日趨復(fù)雜，但監(jiān)管當(dāng)局沒能充分評估并消除金融市場不斷積聚的風(fēng)險，未能及時跟上金融創(chuàng)新的步伐而采取有效的監(jiān)管行動。此外，美國金融監(jiān)管以機構(gòu)監(jiān)管為主，功能監(jiān)管較弱，在金融業(yè)高度混業(yè)經(jīng)營并快速發(fā)展的背景下，這種制度安排不僅難以實施有效監(jiān)管，還有可能因內(nèi)部協(xié)調(diào)難度大、分工不明確而延誤化解金融風(fēng)險的有利時機，致使金融體系風(fēng)險進(jìn)一步累加而形成系統(tǒng)性風(fēng)險，最終導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險以危機的形式爆發(fā)。

    （五）信用評級機構(gòu)在金融海嘯中起到推波助瀾的作用

    從不斷暴露出的問題看，評級機構(gòu)對各種金融衍生品的評級模型和標(biāo)準(zhǔn)存在重大偏差，在評級中沒有準(zhǔn)確反映并揭示產(chǎn)品的風(fēng)險，有誤導(dǎo)投資者之嫌。同時，評級機構(gòu)的評級結(jié)果表現(xiàn)出較強的順周期性，在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，評級機構(gòu)對那些高風(fēng)險產(chǎn)品給予了很高的信用評級。一旦出現(xiàn)危機，評級機構(gòu)又一改此前的態(tài)度，大幅下調(diào)這些產(chǎn)品的信用評級，加大了整個金融體系的震蕩，反映出評級機構(gòu)自身信用缺失的問題。

     二，金融海嘯對我國經(jīng)濟(jì)的影響

    分析金融海嘯對我國經(jīng)濟(jì)的影響，應(yīng)當(dāng)運用辯證的方法，既要正視我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)，積極做好應(yīng)對準(zhǔn)備，又要看到危機中蘊含的機遇，綜合施策，趨利避害，努力促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

    （一）金融海嘯造成的負(fù)面影響

    這種影響包括直接和間接兩方面。直接影響主要表現(xiàn)為投資者的資產(chǎn)損失。受金融海嘯影響，我國金融機構(gòu)、企業(yè)和個人持有的境外金融資產(chǎn)價值縮水，部分從事石油、外匯衍生產(chǎn)品交易的企業(yè)遭受損失。不過，從已公布的信息看，這些損失都在可承受的范圍內(nèi)，國際金融市場動蕩沒有對我國銀行業(yè)的基本面帶來重大影響，也沒有引發(fā)明顯的資金外逃問題，金融業(yè)總體保持穩(wěn)健運行。

    雖然金融海嘯對我國經(jīng)濟(jì)的直接影響有限，但間接影響卻是非常顯著的，主要體現(xiàn)在實體經(jīng)濟(jì)層面。歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退令國內(nèi)出口形勢面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，并將產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)，最終影響經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)。在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大的情況下，企業(yè)業(yè)績下滑、虧損增多將導(dǎo)致貸款質(zhì)量下降，銀行業(yè)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險顯著加大，不利于金融體系的穩(wěn)健運行。此外，去杠桿化的過程和風(fēng)險厭惡的增強將導(dǎo)致國際資本向新興市場的流動減緩，甚至在某些情況下發(fā)生反轉(zhuǎn)，影響國際收支運行的不確定因素有所增加，外匯管理將面臨更大的壓力。目前，金融海嘯對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)，進(jìn)出口呈下滑趨勢，部分外向型企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，就業(yè)壓力增大，發(fā)展速度有所放緩，經(jīng)濟(jì)形勢比較嚴(yán)峻。

    （二）金融海嘯帶來的發(fā)展機遇

    客觀地看，金融海嘯給我國實體經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響的同時，也帶來了調(diào)整和發(fā)展的機遇。一是加快經(jīng)濟(jì)由外需拉動向內(nèi)需推動轉(zhuǎn)換的機遇。一直以來，我國經(jīng)濟(jì)增長過多依賴出口和外需。這次金融海嘯對我國出口形成巨大沖擊，充分暴露了這種發(fā)展模式的脆弱性和不可控性。過去，在外部經(jīng)濟(jì)需求擴張、國內(nèi)企業(yè)盈利較好的宏觀背景下，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有一定的困難。但當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢已發(fā)生重大變化，為了實現(xiàn)保增長目標(biāo)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式勢在必行，企業(yè)也普遍有動力和意愿進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級，此時推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可謂水到渠成。二是加快推進(jìn)國際貨幣體系多元化、增強人民幣國際地位的機遇。這次金融海嘯使美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位受到強烈質(zhì)疑，世界各國希望改革國際貨幣體系和擺脫美元束縛的呼聲很高。我國可以借此機會加快推動國際金融體系改革，增強在國際貨幣體系中的話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)。三是加快實施“走出去”戰(zhàn)略的機遇。目前，國外企業(yè)資產(chǎn)價格和國際資源型產(chǎn)品價格大幅縮水，一些國家的投資政策有所松動。我國應(yīng)當(dāng)抓住這一時機鼓勵有條件的企業(yè)參與全球資源配置，獲取戰(zhàn)略性資源、先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，進(jìn)一步增強經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁。

• · 全球金融危機究竟誰是禍根？
• · 中美如何應(yīng)對經(jīng)濟(jì)失衡
• · 銀行為何不愿優(yōu)惠放貸
• · 2009年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析(四)
• · 2009年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析(三)
• · 2009年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析(二)

• · 美國出臺新金融救援計劃
• · 山東應(yīng)對國際金融危機
• · 保險業(yè)增長面臨壓力
• · 溫州銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量創(chuàng)下歷史最好水平
• · 巴曙松：中國未來降息空間不大
• · 中國經(jīng)濟(jì)有條件率先回升

• ·2008年1-7月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-6月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-5月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-4月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-3月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指
• ·2008年1-2月華東地區(qū)主要經(jīng)濟(jì)指